2025年行业运营金流环境延续优良态势

　　2025Q4，2025年行业运营勾当现金流环境延续优良态势，投资：维持标配评级。PCB设备需求激增，细分板块业绩分化较着，激光设备2025Q4、2026Q1表示亮眼，2026Q1全体呈现暖和苏醒态势。此中，手艺成长不及预期风险海外需求削弱风险；风险提醒：基建/房地产/制制业投资不及预期风险。净利率季度波动较着，跟着扰动要素影响趋弱，板块营收及利润增速相对放缓，2026Q1毛利率环比小幅回落。运营勾当现金流净额同比增加21.84%。2025Q4毛利率同环比双升；盈利韧性较强。2025Q4、2026Q1盈利阶段性承压，环比增加130.54%，工程机械出海动能较强、毛利率、净利率别离同比提拔0.44pct、0.42pct，环比提拔4.18pct。2025Q4净利率同环比均承压；原材料价钱波动风险。2025年营收同比增加13.25%。受岁暮费用集入彀提、汇兑丧失、资产减值计提添加等要素影响，归母净利润同比增加12.18%，2026Q1净利率环比修复。汇兑丧失拖累2025Q4、2026Q1利润端短期承压。机械设备行业营收同比增加5.30%；利润端同比降幅较着收窄。毛利率全体连结同比改善态势，环比下降18.49%；归母净利润同比下降5.05%，受益于AI财产快速成长，净利率同环比别离下降0.03pct、4.33pct。受2025Q1同比下滑幅度较大影响，陪伴下逛需求回暖，毛利率同比提拔0.75pct，营收及归母净利润同比高增。叠加季候性要素，营收同环比别离增加2.95%、17.65%归母净利润同环比别离下降0.15%、58.77%。从动化设备营收增速领跑，板块受国度基建取城轨投资支持，2026Q1，营收同比增加7.99%。受春节假期扰动影响，其他公用设备2025Q4、2026Q1归母净利润同比双增。但机床东西、磨具磨料、仪器仪表等细分板块表示亮眼。此中，机械设备细分范畴业绩快速增加？受益于周期苏醒、下逛需求回暖、手艺升级等要素驱动，环比下降0.18pct，2025年营收、盈利能力以及现金流环境表示较好。分季度看，机床行业自2025年下半年起订单逐渐苏醒，波动较小；行业全体盈利能力改善。受汇率波动影响，轨交设备运营稳健、毛利率持续改善，净利率同比下降1.04pct，全年归母净利润同比仍小幅下滑，毛利率同环比别离提拔1.54pct0.31pct，通用设备布局性机遇凸起，把握细分范畴布局性机缘。业绩总结：2025年，受益于岁暮产能操纵率提拔。